Uverejnené - 10. februára 2023 @ 14:45 (EET)
Cena akcií spoločnosti Intuit Inc (INTU) sa za posledný rok prepadla o neuveriteľných 39,22 %, čiastočne v dôsledku všeobecne klesajúceho trendu v technologickom sektore. Čo sa však deje pod povrchom tejto akcie?
Spoločnosť so sídlom v Kalifornii sa zaraďuje do sektora baleného softvéru, teda do sektora hotových softvérových balíkov pre spotrebiteľov, ako aj pre malé a stredné podniky a účtovníkov. Jej ponuka produktov sa zameriava najmä na poskytovanie produktov a služieb typu SaaS (softvér ako služba), ktoré pomáhajú zákazníkom v oblasti účtovníctva, daňových priznaní, dodržiavania predpisov a iných záležitostí súvisiacich s osobnými financiami.
Spoločnosť možno rozdeliť do štyroch segmentov - malé podniky a samostatne zárobkovo činné osoby, fyzické osoby, Credit Karma a ProConnect. Najznámejšími službami spoločnosti sú nepochybne účtovný softvér QuickBooks a TurboTax, ktorý pomáha pripraviť a vyplniť daňové priznanie. V posledných rokoch spoločnosť Intuit rozšírila svoju ponuku osobných financií pre jednotlivcov prostredníctvom akvizícií spoločností Mint a Credit Karma a posilnila aj svoje služby pre malé podniky akvizíciou e-mailovej marketingovej platformy Mailchimp.
Spoločnosť Intuit kladie do centra svojej stratégie rastu posadnutosť zákazníkmi, teda sústredenie sa na zlepšovanie zákazníckej skúsenosti. Tento termín ste už možno počuli v súvislosti s maloobchodným gigantom Amazon. Východiskovým bodom je pozorovanie a pochopenie problémov, s ktorými sa zákazníci stretávajú, a od toho sa spätne odvíja riešenie. Keďže má zákaznícku základňu viac ako 100 miliónov zákazníkov, umelá inteligencia je nasadená na analýzu veľkého množstva údajov o osobných financiách a daňových údajov, ktoré prináša. Týmto spôsobom hľadá riešenia, ktoré možno zaviesť do praxe s cieľom zlepšiť zákaznícku skúsenosť.
Marža na rast
Spoločnosť Intuit v minulom roku ukázala, že môže rásť výraznejšie, než sa pôvodne očakávalo, a ľahko prekročila svoje vlastné ciele. To zahŕňalo 32 % medziročný nárast tržieb na 12,7 miliardy USD, čo sa premietlo do 22 % nárastu zisku na akciu na 11,85 USD. Napriek týmto pekným číslam rastu spoločnosť stále využíva len približne 5 % celkového potenciálneho podielu na trhu (TAM) vo výške 312 miliárd USD, ktorý toto odvetvie ponúka.
Hlavnou devízou spoločnosti je nepochybne hrubá marža, ktorú má na svojich výrobkoch vo výške približne 80 %, čo otvára veľa možností v oblasti flexibility cenových stratégií. S návratnosťou vlastného kapitálu (ROE) približne 12,5 % spoločnosť Intuit výrazne prevyšuje priemer odvetvia, ktorý je 2,61 %. To znamená, že spoločnosť je oveľa silnejšia ako jej konkurencia pri premene vlastného kapitálu na zisk.
Obmedzením kapitálových výdavkov na približne 2 % celkových tržieb sa spoločnosti darí vytvárať významný a rastúci voľný peňažný tok. Ten sa využíva na prípadné akvizície, menšiu, ale pravidelne vyplácanú štvrťročnú dividendu vo výške 0,78 USD na akciu, splácanie nesplatených dlhov a spätný nákup vlastných akcií.
Uvedené silné čísla sa odrážajú aj v Altmanovom Z-skóre spoločnosti. To sa zaoberá kľúčovými finančnými ukazovateľmi spoločnosti s cieľom vypočítať, aká vysoká je pravdepodobnosť bankrotu. Čím viac sa toto skóre blíži k nule, tým vyššia je pravdepodobnosť, že spoločnosť je v zlom finančnom stave a mohla by byť nútená zložiť účtovné knihy. Skóre vyššie ako 3 ukazuje, že spoločnosť je finančne zdravá a nie je dôvod na obavy. Spoločnosť Intuit Inc vykazuje silnú finančnú odolnosť so skóre 7,49, čo môže investorov v týchto turbulentných hospodárskych časoch upokojiť.
Súčasné ocenenie a výhľad
V segmente zameranom na malé podniky a samostatne zárobkovo činné osoby pokračuje trend silných čísel. Hlavne online ekosystémy tu naďalej dosahujú silný rast tržieb, ktorý sa v posledných štvrťročných údajoch v rámci USA stále blížil k 30 %. Spoločnosť sa teší niektorým pozitívnym faktorom vrátane pokračujúceho rastu zákazníckej základne a vyšších cien. Rast pokračuje aj na medzinárodnej úrovni, a to aj napriek makroekonomickým prekážkam, ktorým spoločnosť čelí v Spojenom kráľovstve, Francúzsku a Austrálii. Spoločnosť Intuit očakáva v tomto segmente dlhodobý rast na úrovni 15 - 20 % medziročne.
Segment pre jednotlivcov je spojený s daňovou sezónou. Tu sa každoročne očakávajú údaje za tretí štvrťrok fiškálneho roka, pretože v tomto období sa realizuje 80 % ročných príjmov. Spoločnosť očakáva, že výnosy tohto segmentu budú dlhodobo rásť v priemere o 8-12 %.
Segment Mailchimp spoločnosti zatiaľ nesplnil očakávania. Ide najmä o prechod zo spoločnosti zameranej na cash-flow počas akvizície na rastovú spoločnosť. Tam, kde spoločnosť najprv oznámila, že znižuje marketingový rozpočet pre Mailchimp, o nejaký čas neskôr nasledovalo oznámenie, že úplné vyriešenie problémov potrvá niekoľko rokov. V súčasnosti je podiel spoločnosti Mailchimp na celkovom zisku skupiny približne 10 %. Tento segment teda nemusí pre investičný prípad spoločnosti Intuit znamenať zmenu hry, ale musí sa naďalej uberať správnym smerom do budúcnosti.
Ďalším segmentom, ktorý vznikol nedávnou akvizíciou, ale tiež ešte nie je úplne rozbehnutý, je Credit Karma. V druhej polovici roka 2022 boli údaje tohto segmentu sklamaním napriek silnému rastu príjmov v rámci časti podnikania týkajúcej sa kreditných kariet. Ostatné odvetvia v rámci Credit karma, vrátane osobných pôžičiek, hypotekárnych úverov, poistenia áut a úverov na autá, dostali vietor do plachiet. Spoločnosť Intuit nedávno upravila očakávania pre tento segment a z pozitívneho rastu v rozmedzí 10 až 15 % prešla na mierny pokles o 10 až 15 %. Napriek tomu manažment zostáva pozitívny a očakáva dlhodobý priemerný medziročný rast 20 až dokonca 25 %, čo je silnejšia prognóza rastu ako v ktoromkoľvek inom segmente.
Akcie sa v súčasnosti obchodujú za približne 410 USD a 20 analytikov ich za posledné 3 mesiace odporučilo kúpiť s priemernou cieľovou cenou 493 USD, čo ponúka potenciál rastu o viac ako 20 %. Analytici očakávajú nárast tržieb o približne 18 % v porovnaní s minulým štvrťrokom.
Na základe tradičných meraní sa cena akcií zdá byť nadhodnotená. Trh napríklad oceňuje akciu na budúci rok pomocou forwardového pomeru P/E na úrovni 29,09, pričom medián v rámci sektora je len okolo 24. Napriek tomu by sme sa nemali zameriavať len na finančné ukazovatele bez zohľadnenia pozitívnych faktorov v podobe vysokej hrubej marže, vysokej návratnosti vlastného kapitálu a dobrého finančného zdravia, v ktorom sa spoločnosť nachádza. Ďalšiu úlohu v atraktívnosti akcie môžu zohrávať aj iné faktory, ako napríklad ďalší program spätného odkúpenia akcií v hodnote viac ako 3 miliardy USD, ktorý sa má dokončiť, a rastúca dividenda.
Spoločnosť Intuit zostáva jednou z najsilnejších spoločností v sektore hotového softvéru, ktorá poskytuje kľúčový softvér a služby pre rôzne skupiny zákazníkov v USA, ako aj na medzinárodnej úrovni. Má inteligentný model príjmov založený prevažne na opakovaných príjmoch z predplatného. Spoločnosť využíva úspory z rozsahu a môže ľahko rásť bez toho, aby jej prevádzkové náklady prudko rástli. Všetky oči sa teraz upierajú na štvrťročné údaje, ktoré budú zverejnené 23. februára, aby sa zistilo, či rast pokračuje a či spoločnosť dokáže splniť svoje vopred stanovené očakávania. Napriek tomu, že v súčasnosti sú už ceny na trhu vysoké, akcie zostávajú silným menom v rámci sektora.
