Publikované - 11. máj 2023 @ 12:45 (CET)
Nelikvidný sektor swapov poisťujúcich dlh skupiny Credit Suisse zaznamenal výrazné oživenie, keďže hedžové fondy identifikovali potenciálne spúšťacie faktory, ktoré by mohli aktivovať swapy. Významné investičné spoločnosti, ako napríklad FourSixThree Capital a Diameter Capital Partners, iniciovali nadobudnutie swapov určených na poistné krytie podriadených dlhopisov Credit Suisse. ich argumentácia sa sústreďuje na kontroverzný odpis cenných papierov AT1 spoločnosti, ktorý sa podľa nich kvalifikuje ako spúšťacia udalosť. Na podporu svojej žaloby požiadali hedžové fondy o pomoc právnickú firmu Kramer Levin. Tento vývoj viedol tento týždeň k pozoruhodnému nárastu swapov, ktorý dosiahol najvyššiu úroveň od marcovej núdzovej akvizície Credit Suisse skupinou UBS.
Nedávny nárast swapov
V rámci akvizície si švajčiarske regulačné orgány vynútili odpísanie dlhopisov dodatočného kapitálu Tier 1 (AT1) v hodnote približne 17 miliárd USD. Tento krok vyvolal podľa údajov CMAI tento týždeň nárast swapov o 85 bázických bodov, pričom v súčasnosti sa výmeny pohybujú na úrovni 360 bázických bodov. Výrazný nárast obchodnej aktivity odráža presvedčenie hedžových fondov, že odpis sa kvalifikuje ako spúšťacia udalosť.
Skúmanie potenciálnych spúšťačov
Účastníci trhu, ktorí majú podozrenie na porušenie podmienok dlhopisu, zvyčajne predložia žiadosť Výboru pre stanovenie kreditných derivátov, aby aktivoval výplatu poistného plnenia. Od stredajšieho večera v New Yorku sa však na internetovej stránke výboru takéto podania neuvádzali. Napriek tomu sa obchodníci JPMorgan Chase & Co zapojili do diskusií so svojimi klientmi na strane nákupu v súvislosti s možnosťou aktivácie. Je dôležité poznamenať, že banka tento argument prezentuje ako argument, ktorý predkladajú niektoré hedžové fondy, a nie ako vyjadrenie vlastného pohľadu.
Právne výzvy a odôvodnenie regulačného orgánu
Viacerí investori vlastniaci dlhopisy AT1 nezávisle od seba podali právne námietky proti rozhodnutiu o odpísaní týchto dlhopisov. Tieto právne námietky pridávajú do situácie ďalšiu vrstvu zložitosti, keďže ovplyvňujú výsledok spúšťacej udalosti a následné poistné plnenie. Regulačné orgány na druhej strane odpis obhajovali, pričom ako odôvodnenie uviedli zapojenie štátnej podpory do záchrannej transakcie.
Záver
Nedávny prudký nárast swapov na úverové zlyhanie (CDS) Credit Suisse vzbudil pozornosť, keďže hedžové fondy identifikovali potenciálne spúšťacie faktory na základe kontroverzného odpisu cenných papierov AT1 tejto spoločnosti. Keďže swapy dosiahli najvyššiu úroveň od akvizície skupiny UBS, finančná komunita netrpezlivo očakáva vývoj tejto prebiehajúcej situácie. Zapojenie obchodníkov JPMorgan Chase & Co a právne výzvy investorov ešte viac zintenzívňujú diskusiu okolo spúšťacej udalosti. Účastníci trhu a investori budú počas vývoja tohto príbehu pozorne sledovať riešenie týchto problémov a ich vplyv na finančnú situáciu Credit Suisse.
Informácie na stránke mexem.com slúžia len na všeobecné informačné účely. Nemali by sa považovať za investičné poradenstvo. Investovanie do akcií je spojené s rizikom. Minulá výkonnosť akcie nie je spoľahlivým ukazovateľom jej budúcej výkonnosti. Pred prijatím akéhokoľvek investičného rozhodnutia sa vždy poraďte s finančným poradcom alebo dôveryhodnými zdrojmi.
